相反，中國(guó)人炒房、炒股，拼命存錢，卻不敢花錢，他們出國(guó)旅游搶購(gòu)奢侈品、卻自帶快餐面。原因何在?你想過(guò)嗎?

　　為什么說(shuō)美國(guó)人不炒房?美國(guó)老百姓擁有獨(dú)棟別墅，就像中國(guó)農(nóng)民擁有前院后院的農(nóng)家庭院一樣，不值得炫耀，也不需要一家購(gòu)買兩套。美國(guó)人認(rèn)為房子就是用來(lái)自己住的，一套就好。他們認(rèn)為，將家庭財(cái)富全部“凍結(jié)”在不動(dòng)產(chǎn)上，是傻子行為，是財(cái)富的浪費(fèi)，他們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)、投資、消費(fèi)都是更好的選項(xiàng)。美國(guó)人習(xí)慣今天花明天的錢，你讓他將錢都“存”在房子上，這是不可思議的。

　　當(dāng)然，中國(guó)人是炒房的，甚至是全民炒房，尤其在大中城市里，中等收入以上的家庭一般都擁有兩、三套以上的住房。今天中國(guó)城里人最大的負(fù)債就是房貸按揭。

　　為什么說(shuō)美國(guó)人不炒股?據(jù)MorganStanley今年6月底的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：在美國(guó)股市交易額中，散戶交易占比僅為11%，而且這11%的散戶大多不是“炒股”，而是真正意義上的“股票投資”，它是“為養(yǎng)老而投資”的家庭理財(cái)?shù)囊恍〔糠帧?/p>

　　不過(guò)，中國(guó)股民卻偏好炒股，甚至可以將全部“身價(jià)”都押進(jìn)股市，而且尤其偏好“短炒”，他們頻繁進(jìn)出股市，股票換手率極高，炒概念、炒題材、跟莊買單，這才是真正意義上的“炒股”。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，在牛市時(shí)，A股散戶交易占比可高達(dá)90%，在熊市時(shí)，散戶交易占比可降至85%左右。

　　為什么說(shuō)美國(guó)人不存款?信用卡消費(fèi)在美國(guó)非常發(fā)達(dá)，它足以抵補(bǔ)存款應(yīng)急功能。在美國(guó)家庭總資產(chǎn)107.9萬(wàn)億美元中，家庭存款及現(xiàn)金(含貨幣基金)僅為11.39萬(wàn)億美元，占比僅為10.56%。

　　相反，在中國(guó)家庭總資產(chǎn)中，房子與存款應(yīng)該是最重要的，占比也是最大的，而炒股可以與銀行存款隨時(shí)切換。2016年底，中國(guó)家庭存款余額為60.65萬(wàn)億元，請(qǐng)關(guān)注這一數(shù)字背后的變化，這是在全民炒房、囤房的前提下，銀行存款大搬家之后的數(shù)字。否則，這將是一個(gè)更大的天文數(shù)字。不過(guò)，我們的央行只有家庭存款統(tǒng)計(jì)，沒(méi)有家庭總資產(chǎn)和家庭金融資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，因此，無(wú)法橫向比較。

　　既然美國(guó)人不炒房、不炒股、不存款，他們的錢都去哪兒啦?他們?nèi)绾卫碡?cái)?

　　其實(shí)，美國(guó)人最舍得花錢的地方是養(yǎng)老投資與消費(fèi)支出。

　　從美國(guó)家庭的總資產(chǎn)構(gòu)成來(lái)看，美國(guó)人理財(cái)模式可歸納為四個(gè)1/4：首先是私人養(yǎng)老金儲(chǔ)備占1/4，其次是不動(dòng)產(chǎn)占1/4，再次是證券投資占1/4，最后是存款及其他資產(chǎn)占1/4。

　　再?gòu)拿绹?guó)家庭的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，美國(guó)人的理財(cái)模式可歸納為三個(gè)1/3：首先是私人養(yǎng)老金儲(chǔ)備占1/3，證券投資占1/3，存款及其他占1/3。

　　請(qǐng)注意美國(guó)人的“私人養(yǎng)老金”(不含社保)，它主要由兩個(gè)部分所組成：一是由雇主為雇員設(shè)立的補(bǔ)充養(yǎng)老金，也就是中國(guó)人所講的企業(yè)年金和職業(yè)年金;二是由個(gè)人自主開(kāi)設(shè)的個(gè)人退休賬戶(IRA)。前者是由雇主與雇員雙邊繳費(fèi)，后者則由個(gè)人及家庭自己繳費(fèi)，當(dāng)然，也有相當(dāng)大部分來(lái)自雇主退休計(jì)劃的“轉(zhuǎn)賬”。

　　美國(guó)人將社保及養(yǎng)老金的“繳費(fèi)”稱為“投資”，養(yǎng)老金儲(chǔ)備成為美國(guó)家庭最重要的一項(xiàng)財(cái)富。3億人口的美國(guó)家庭卻擁有25萬(wàn)億美元的私人養(yǎng)老金總儲(chǔ)備，遠(yuǎn)超GDP，這就是美國(guó)家庭理財(cái)?shù)淖罡吣繕?biāo)和最重要組成部分，為養(yǎng)老而投資，為養(yǎng)老而理財(cái)。養(yǎng)老保障是美國(guó)家庭或個(gè)人最重要的財(cái)富儲(chǔ)備，因此，他們舍得“投資”養(yǎng)老，為養(yǎng)老而投資、為養(yǎng)老而儲(chǔ)備。

　　然而，在中國(guó)人的理財(cái)觀中，卻對(duì)養(yǎng)老金儲(chǔ)備十分淡漠，甚至有許多人抱著傳統(tǒng)觀念不放，父母奉獻(xiàn)子女天經(jīng)地義，子女就是父母的養(yǎng)老金儲(chǔ)備，甚至有的家庭父母還健在，就要將存折和房產(chǎn)過(guò)戶給子女，這是一種偉大的、無(wú)私的奉獻(xiàn)精神和犧牲精神，但他們卻忘記對(duì)自己的養(yǎng)老與保障。因此，除了國(guó)家的強(qiáng)制社保，養(yǎng)老似乎并不在他們的理財(cái)范圍，也不是他們理財(cái)?shù)哪繕?biāo)，他們?nèi)匀幌嘈?ldquo;養(yǎng)子防老”，要么“靠國(guó)家社保”，要么“車到山前必有路”，他們絕不會(huì)將養(yǎng)老金儲(chǔ)備當(dāng)作一種投資，相反，我們的企業(yè)和個(gè)人都將社保繳費(fèi)及養(yǎng)老金繳費(fèi)當(dāng)作一種沉重的“負(fù)擔(dān)”或“包袱”，對(duì)于養(yǎng)老金繳費(fèi)，我們一千個(gè)不愿意，一萬(wàn)個(gè)不愿意。

　　我國(guó)于1991年引入企業(yè)年金，發(fā)展至今已近30年，但企業(yè)年金發(fā)展一直停滯不前，截止到2016年底，我國(guó)企業(yè)年金積累總額僅為1.1萬(wàn)億元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP(74.4萬(wàn)億元)的1.5%，對(duì)于13億人口的大中國(guó)來(lái)說(shuō)，這一數(shù)字幾乎可以忽略不計(jì)。

　　從一個(gè)家庭理財(cái)習(xí)慣來(lái)講，無(wú)關(guān)大雅。然而，從一個(gè)國(guó)家來(lái)講，民眾不同的理財(cái)觀，將直接架構(gòu)不同的國(guó)家金融結(jié)構(gòu)。

　　在美國(guó)人25.33萬(wàn)億美元的私人養(yǎng)老金儲(chǔ)備中，8.76萬(wàn)億美元購(gòu)買共同基金。截至2016年底，美國(guó)共同基金凈值高達(dá)16.34萬(wàn)億美元，也就是說(shuō)，美國(guó)人的養(yǎng)老金儲(chǔ)備支撐了美國(guó)公募基金的近半壁江山。除養(yǎng)老金持有共同基金外，美國(guó)家庭還直接買入共同基金5.86萬(wàn)億美元。由此可見(jiàn)，美國(guó)公募基金絕大部分最終都是由家庭持有的。因此，美國(guó)人不炒股，但他們大手筆投資養(yǎng)老金儲(chǔ)備及公募基金，這既能實(shí)現(xiàn)足夠的養(yǎng)老保障，又能實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富的保值增值，因此，美國(guó)人不需要炒房、囤房，而且敢于今天花明天的錢，這就是刷卡信用消費(fèi)的底氣與自信。

　　更關(guān)鍵的是，美國(guó)家庭的養(yǎng)老理財(cái)觀——為養(yǎng)老而投資，將美國(guó)股市打造成了一個(gè)典型的“機(jī)構(gòu)市”，私人養(yǎng)老金與公募基金不僅是家庭理財(cái)投資的親密伙伴，而且更是機(jī)構(gòu)投資者的精神支柱，尤其是組合投資與長(zhǎng)期投資的典范。這正是美股“慢牛”、“長(zhǎng)牛”經(jīng)常能夠持續(xù)十年、八年的奧妙所在!

　　相反，中國(guó)A股是一個(gè)典型的“散戶市”，我們沒(méi)有龐大的私人養(yǎng)老金和公募基金。截至2016年底，中國(guó)公募基金凈值僅為9萬(wàn)億元，相當(dāng)于股票總市值的18%，只有GDP的12%。在一個(gè)沒(méi)有龐大私人養(yǎng)老金及公募基金支撐的股市，龐大的散戶就是“一盤散沙”，牛市一哄而上、一步到位;熊市一哄而上、熊途漫漫。當(dāng)美股牛市可持續(xù)五年、八年、十年時(shí)，A股牛市卻只能維持一年半載就玩完了!

　　與“散戶市”命運(yùn)息息相關(guān)的，當(dāng)然，就是A股“政策市”了。為了保護(hù)龐大的散戶的合法權(quán)益，我們的監(jiān)管層被迫“強(qiáng)監(jiān)管”，有時(shí)就變成了“強(qiáng)管制”，機(jī)構(gòu)投資者群體的極度短缺，直接導(dǎo)致了“散戶市”與“政策市”的交互感染與惡性循環(huán)，它在很大程度上障礙了A股的市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化改革進(jìn)程。

　　因此，A股市場(chǎng)要“去散戶化”，根本途徑只有兩條：一是在社保降費(fèi)的時(shí)代機(jī)遇下，將住房公積金與企業(yè)年金、職業(yè)年金“三合一”，構(gòu)建全新的中國(guó)版401(K)，取名“強(qiáng)制公積金”，準(zhǔn)強(qiáng)制推行，可以更短的時(shí)間做實(shí)、做大、做強(qiáng)私人養(yǎng)老金儲(chǔ)備;二是在私人養(yǎng)老金不斷做大的同時(shí)，將公募基金擴(kuò)容10倍，與私人養(yǎng)老金相呼應(yīng)，為共同打造A股“機(jī)構(gòu)市”及慢牛、長(zhǎng)牛奠定堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。因此，私人養(yǎng)老金及公募基金是“招安”中國(guó)散戶的利器和希望所在。

　　到那時(shí)，不僅中國(guó)股市更幸福，而且中國(guó)養(yǎng)老金也會(huì)更自信?？梢詳喽ǎ饺损B(yǎng)老金與公募基金是未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的兩大基石，同時(shí)也是A股市場(chǎng)未來(lái)的精神支柱和物質(zhì)基礎(chǔ)。(董登新系武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng))